Ignas nêu ra quan điểm rằng mặc dù ETF BTC đã được thông qua, các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc áp dụng, Đạo luật Genuis được thông qua và Đạo luật Clairty sắp được ban hành, nhưng nếu không có các biện pháp siết chặt quản lý, các vụ hack lớn hoặc sự sụp đổ cơ bản của câu chuyện, BTC vẫn trì trệ và thiếu thanh khoản. Các nhà đầu tư BTC ban đầu hiện đang rút tiền mặt một cách có hệ thống (thay vì bán), trong khi các nhà đầu tư mới đang có kế hoạch mua vào khi giá giảm.
Những người tin tưởng BCT ban đầu đang thu lợi nhuận;
Đây không phải là đợt bán tháo hoảng loạn, mà là sự chuyển đổi tự nhiên từ việc nắm giữ cá voi tập trung sang nắm giữ đa dạng hơn của mọi người;
Trong tất cả các số liệu có thể theo dõi trên chuỗi, tín hiệu rõ ràng nhất là việc cá voi bán ra.
Những người nắm giữ dài hạn đã bán 405.000 BTC trong 30 ngày, chiếm 1,9% tổng số BTC hiện tại Nguồn cung.
Lấy Owen Gunden làm ví dụ; Owen Gunden là một trong những "cá voi" đầu tiên của BTC.
Anh ấy thực hiện các giao dịch lớn trên Mt.Gox, nắm giữ một vị thế khổng lồ và là thành viên hội đồng quản trị của LedgerX. Ví liên kết của anh ấy nắm giữ hơn 11.000 BTC, đưa anh ấy trở thành một trong những người nắm giữ cá nhân lớn nhất trên chuỗi. Gần đây, ví của anh ấy bắt đầu chuyển một lượng lớn BTC sang Kraken, di chuyển hàng nghìn BTC theo từng đợt. Điều này thường báo hiệu một đợt bán. Các nhà phân tích trên chuỗi tin rằng anh ấy có thể đang chuẩn bị bán phần lớn BTC của mình, trị giá hơn 1 tỷ đô la. Anh ấy đã không tweet kể từ năm 2018, nhưng động thái này phù hợp với lý thuyết "doanh thu lớn" của tôi, theo đó một số người chuyển sang ETF để được hưởng lợi về thuế hoặc bán để đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ (như mua ZEC?). Khi nguồn cung chuyển từ những "cá voi" đầu tiên sang những người mua mới, giá vốn trung bình của BTC tiếp tục tăng và những người nắm giữ mới hiện đang nắm quyền kiểm soát.
Khi cơ sở chi phí trung bình chuyển từ những người khai thác ban đầu sang người mua ETF và các tổ chức mới, chúng ta có thể thấy MVRV đang tăng lên.
MVRV, hay "giá hiện tại" ÷ "giá vốn của người nắm giữ", là một thước đo định giá Bitcoin trên chuỗi cổ điển, được Murad Mahmudov và David Puell đề xuất vào năm 2018, và hiện được sử dụng rộng rãi để xác định liệu Bitcoin có bị định giá quá cao (quá nóng) hay bị định giá quá thấp (quá bán).
Một số người có thể cho rằng đây có vẻ là một tín hiệu giảm giá, vì những "cá voi" kỳ cựu đã nắm giữ lợi nhuận đáng kể trong nhiều năm, trong khi những người mới tham gia liên tục thua lỗ.
Với cơ sở chi phí trung bình của BTC đang tiến gần đến 110.800 đô la, có lo ngại rằng các nhà đầu tư mới có thể chọn bán nếu BTC tiếp tục hiệu suất kém.
Nhưng sự gia tăng của MVRV cho thấy quyền sở hữu đang trở nên phi tập trung và trưởng thành hơn. Bitcoin đang chuyển dịch từ một nhóm nhỏ những người nắm giữ chi phí cực thấp sang một nhó
